每周一谈：上市国有银行2021 年年报点评
截至本周，A 股6 家国有银行均披露了2021 年年报，本周主要针对6 家上市国有银行进行分析。
归母净利润增速环比下滑
2021 年4 家银行营收增速较21Q3 提升。个股分化较大，具体来看，邮储银行营收同比增速位列首位，达到11.4%，增速环比提升1.2%，交通银行、中国银行和农业银行营收增速环比提升，而工商银行和建设银行营收增速环比下滑。
仅2 家上市国有银行2021 归母净利润增速较21Q3 提升。个股分化较大，具体来看，邮储银行归母净利润增速较快，达到18.6%，仅中国银行和工商银行归母净利润增速环比微升，其余4 家归母净利润增速环比均下降。
我们对6 家上市国有银行进行业绩归因：
归母净利润的同比增速主要是由资产减值准备因子驱动，其中建设银行、邮储银行和中国银行资产减值准备对归母净利润的贡献分别达到15.9%、14.8%和12.3%，交通银行资产减值准备对归母净利润的贡献最少，为2%。
6 家上市银行净息差同比均下降，净息差对归母净利润的贡献均为负，其中交通净息差同比仅下降1bp，净息差因子仅拖累归母净利润-0.4%，主要源于交通银行计息负债成本率为6 家银行中最高，在压降负债端成本的大背景下，交通银行计息负债成本率下降幅度较大。
6 家银行2021 贷款规模和存款规模增速均较21Q3 上升。受益于基建发力，预计2022 年国有银行信贷继续同比多增。
资产质量分析：拨备具备释放利润的空间
资产质量持续好转。从不良贷款率和拨备覆盖率角度来看，除中国银行外，其余5 家上市国有行不良贷款率均环比下行。除中国银行和邮储银行外，其余4家上市银行拨备覆盖率均环比回升，表明资产质量出现好转，拨备更加夯实。
从不良贷款的先行指标关注贷款率来看，仅工商银行关注贷款率出现小幅上升，说明其资产质量仍存在一定潜在风险。
拨备具备释放利润的空间。从拨备计提角度来看，6 家银行拨备计提均驱动业绩正增长。近期政策持续释放出维稳的基调，加之房地产政策边际微调，后续银行业经营环境或持续向好，资产质量潜在风险下降，拨备具备释放利润的空间。
投资策略：从已披露的上市国有银行年报来看，银行资产质量持续好转，后续随着政策执行逐渐落地，房地产政策宽松预期逐渐升温，经济稳增长预期得到强化，银行资产质量预期将持续提升。基建投资是本次稳增长的核心推动因素，受益于此，预计国有银行信贷投放将继续同比多增，建议关注基本面优秀的国有银行，比如邮储银行和建设银行。
风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。
（文章来源：申港证券）
文章来源：申港证券