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来源于：国泰君安证券科学研究
投资价值分析：纯粮酒关键合理布局高档，次高档版块，提议加持：1）稳定提高领头：贵州茅台集团，五粮液，沪州老窑，古井贡酒，洋河股份，今世缘；2）成长型标底：山西汾酒，酒鬼酒，舍得酒业，迎驾贡酒。大家品关键合理布局餐饮供应链等成长型跑道标底及低估值可预测性标底，提议加持：1）高形势跑道发展标底：立高食品类，安井食品，味知香，东鹏饮料等；2）低估值可预测性标底：绝味食品，伊利股份，洽洽食品，青啤，千禾味业，涪陵榨菜，海天味业等。
2021Q3食品工业版块总体稳定提高，纯粮酒好于大家品。2021Q1-3版块收入7410亿元，同期相比 12%，净利润127五亿元，同期相比 11.7%，收入增速同期相比 5pct，利润增速同期相比 0.3pct。其中21Q3单一季度版块完成收入240六亿元，同期相比 6%，净利润38一亿元，同期相比 4%，单Q3收入增速同期相比降6pct，环坡降1pct，净利润增速同期相比降16pct，同比提高1.5pct。纯粮酒销售业绩增速高过大家品，高档次品牌白酒不断形势，Q3收入和利润增速同比有一定的变缓关键受一季度间数量危害；大家品仍遭受较高数量，成本费增涨，消費恢复迟缓等危害，利润端有一定的承受压力。
纯粮酒：领头稳定，发展为王。2021Q1-3纯粮酒收入同期相比 20%，利润 19%，单Q3收入同期相比 15%，利润 16%。在其中一线纯粮酒Q3收入同期相比 12%，利润 11%，高档销售业绩可靠性突显，泸州老窖对利润增速有一定的连累；二三线纯粮酒Q3收入同期相比 25%，利润 45%，次高档成长型标底不断呈现延展性，房地产酒总体同比进到改进环节且分裂显著。21Q3一线，二三线纯粮酒利率各自同期相比降1.11pct，1.02pct，关键系市场销售利率降低，纯粮酒总体，一线，二三线净利润率各自同期相比 0.1pc，-0.3pct， 2.9pct。
大家品：1）啤洒：不断构造升級，吨价提高。21Q1-3收入同期相比 11%，利润 18%，Q3收入同期相比差不多，利润 11%，构造升級和涨价对冲成本增涨。2）奶制品：毛销差转折点，要求高形势。21Q1-3收入同期相比 16%，纯利润 35%，Q3收入同期相比 9%，利润同期相比 15%，原奶成本费上涨幅度收拢，市场竞争布局不断提升。3）调味料：销售业绩边界改进，头部企业长期性超额收益未来可期。Q3收入同期相比 7%，利润-14%，成本费增涨，增加花费推广危害利润，库存量趋向良好，涨价，消費恢复累加有希望贡献毛益改进。4）卤菜/肉食品：展店变缓，花费资金投入增加。三家卤菜领头总体展店同比均略微变缓，毛销差收拢。肉食品吨均利润修复。5）冷冻：收入同比改进，利润承受压力显著。Q3收入，利润各自同期相比 16%/-23%，高数量和成本费工作压力下利润端不断承受压力。
风险分析：宏观经济经济下滑，肺炎疫情不断危害消费市场，领域市场竞争加重等。
>>以上内容选自国泰君安证券早已公布的调查报告，深入分析內容（包含安全风险等）请详细完整篇汇报。
汇报名字：《龙头稳健，分化凸显》
发布时间：2021年11月1日
公布组织 ：国泰君安证券研究室
汇报投资分析师：
訾 猛证书号S0880513120002
徐 洋证书号S0880519080010
姚世佳证书号S0880520120008
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备注名称
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责编：陈悠然
