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核心观点
锂：宁德时代再度加码川矿开发，雅宝未来五年产量增速低于市场预期。
1)宁德时代再度布局四川锂矿资源。宁德时代子公司四川时代新能源与甘孜州投资集团等三家公司签订四方协议，约定各方将在符合国家战略性矿产安全保障前提下开展全方位合作，加快四川省内锂矿勘查开发。
此次合作有望加速本土资源开发进程，同时下游巨头频繁布局锂资源侧面体现供给紧缺、资源为王；2)雅宝大幅上调全球锂需求指引，产能释放节奏慢于预期。雅宝于本周发布了4Q21 财报，其中两点讯息值得重点关注：①一是雅宝分别上调2025/2030 年全球锂需求指引32%/28%至150/320 万吨LCE，预计需求端未来五年/十年CAGR 分别达33%/25%，成长动力十足；②二是产量规划不及市场预期。尽管La Negara III/IV、Wodgina 等项目将于今年陆续投产，但受爬坡周期、产品认证等影响，雅宝预计2022 年产量增速仅有20%~30%，2021-25 年产量CAGR 仅23%左右。雅宝作为全球锂储量最丰富、产能最高的龙头之一在未来五年内的产量增速仍大幅低于行业需求增速，一方面侧面印证了我们此前关于全球锂资源开发难度大、进程缓的观点，另一方面也意味着未来数年全球锂供给增量料将难以匹配每年20 万吨LCE+的需求增长，行业供需矛盾或长期存在，看好“白色石油”锂资源的长期高景气。业绩释放确定性强、边际改善显著的标的配置价格凸显。相关标的：融捷股份、科达制造、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。
稀土：美国计划增加稀土库存，应高度重视稀土资源的战略价值。1)节后采购刚需促使行业供需抽紧。需求端，磁材企业库存低位，询单补货增加。供给端，受冬奥会影响，部分企业开工不足甚至停产，短期内增量十分有限。需求改善+供给偏弱，短期内供需矛盾难以缓解。考虑国内指标增速不高，海外产能已接近满产，预计2022 全年供应仍将维持偏紧状态，支撑稀土价格高位运行。2)美国拟增加稀土库存，侧面印证稀土资源战略意义显著。据路透社，美国计划增加稀土锂钴等金属的库存，以减少对中国的长期依赖。稀土金属主要应用于新能源、军工等关乎工业命脉的领域，是不可再生的重要战略资源，美国此举进一步强调了其战略地位。而我国作为全球稀土资源最为丰富的国家，在产业链的开采、冶炼及深加工等环节均拥有无可比拟的优势。预计为了保障我国稀土产业在全球的定价权，未来指标释放节奏仍会较为克制，以促进行业的健康持久发展。各国对稀土资源的高度重视，也启示我们应重新审视其投资逻辑：电动车需求十年十倍使得行业成长性凸显，周期性大幅减弱，产业变革+战略意义加持，行业正迎来估值体系重构的历史性大机遇。相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。
风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。
（文章来源：东北证券）
文章来源：东北证券